Od przeszło trzech lat globalne rynki wschodzące (EM) radzą sobie wyraźnie słabiej niż rynki rozwinięte (DM), a w ostatnim czasie ta dysproporcja wyraźnie się powiększa. Coraz więcej sygnałów wskazuje jednak na to, że w 2024 roku mamy szansę być świadkami odbicia na wschodzących rynkach akcji.

Żródło: Refinitiv Eikon, opracowanie własne

Kluczowe dla wyników indeksu MSCI Emerging Markets jest zachowanie akcji chińskich, które na dzień 29 marca 2024 r. miały ponad 25%-owy udział w portfelu tego indeksu¹. Ostatnie lata to trudny okres dla notowanych w Szanghaju, Shenzhen i Hongkongu akcji, m.in. ze względu na:

• Utrzymywaną przez chińskie władze rygorystyczną politykę zero-COVID, hamującą dynamiczny rozwój gospodarki i pogarszającą sytuację chińskiego konsumenta;
• Brak popandemicznego odbicia - wzorem tego, co stało się po pokonaniu pandemii w gospodarkach rozwiniętych, inwestorzy spodziewali się gwałtownego wzrostu konsumpcji i tym samym szybkiego powrotu drugiej największej na świecie gospodarki na drogę dynamicznego wzrostu (nic takiego się jednak nie stało);
• Comiesięczne negatywne zaskoczenia informacjami o malejącej sprzedaży detalicznej, słabnącym bilansie handlowym i hamującym przemyśle;
• Doniesienia o kolejnych sankcjach ze strony Stanów Zjednoczonych, uderzających w chiński sektor wysokich technologii (kluczowy zarówno dla ChRL, jak i innych gospodarek tego regionu, tj. Tajwanu czy Korei Południowej);
• Kryzys na rynku nieruchomości;
• Napięcia geopolityczne na linii Chiny – Tajwan – USA.

Argumentów za słabością chińskiego rynku było na tyle dużo, że skutecznie odstraszyły one inwestorów przed alokowaniem swojego kapitału w Państwie Środka.

Ostatnie odczyty makroekonomiczne z chińskiej gospodarki wskazują jednak na to, że sytuacja zaczęła się poprawiać. Poniżej kilka przykładów.

• Odbiły wskaźniki PMI i zarówno dla sektora usługowego, jak i przemysłowego znajdują się ponad poziomem 50 pkt. (sugerując wzrost aktywności gospodarczej w tych sektorach).

Żródło: Refinitiv Eikon, opracowanie własne

• Wróciły dodatnie poziomy inflacji CPI, łagodząc obawy o napięcia deflacyjne.

Żródło: Refinitiv Eikon, opracowanie własne

• Rozpędza się produkcja przemysłowa.

Żródło: Refinitiv Eikon, opracowanie własne

Zachowanie rynków wschodzących względem rozwiniętych jest wysoko skorelowane z siłą amerykańskiego dolara, a trwający od lat trend umacniania się USD do koszyka innych walut nie sprzyjał akcjom EM. Wydaje się jednak, że planowane przez Rezerwę Federalną rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych może spowodować osłabienie amerykańskiej waluty, co byłoby kolejnym argumentem za pozytywnym nastawieniem do rynków wschodzących.

Żródło: Refinitiv Eikon, opracowanie własne

Istotnym argumentem za inwestycją w akcje rynków wschodzących są również atrakcyjne wyceny - zarówno w oparciu o bieżący wskaźnik P/E (bieżąca cena akcji w relacji do wyników za 4 ostatnie kwartały), jak i o wskaźnik P/E forward (tj. stosunek bieżącej ceny akcji do prognozowanych zysków). Szczególnie korzystnie pod tym względem wypada rynek chiński, którego znaczenie dla szerokiego indeksu MSCI Emerging Markets zostało już wyżej opisane.

Żródło: Bloomberg, opracowanie własne

 

Autor: Arkadiusz Banaś

¹https://www.msci.com/documents/10199/c0db0a48-01f2-4ba9-ad01-226fd5678111, dostęp: 08.04.2024 r.

 

WAŻNE INFORMACJE

Materiał został wydany jedynie w celach informacyjnych i nie jest ofertą ani zachętą do dokonywania transakcji kupna lub sprzedaży papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Materiał ten nie stanowi analizy inwestycyjnej, analizy finansowej ani innej rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczącej transakcji w zakresie instrumentów finansowych, o których mowa w art. 69 ust. 4 pkt 6 ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi.

Materiał nie stanowi również „informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną”, ani „rekomendacji inwestycyjnej” w rozumieniu Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) NR 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 r. w sprawie nadużyć na rynku (rozporządzenie w sprawie nadużyć na rynku) oraz uchylające dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE, ani usługi doradztwa inwestycyjnego. Usługa doradztwa inwestycyjnego jest świadczona na podstawie odrębnej umowy o doradztwo inwestycyjne.

Prezentowane stopy zwrotu nie uwzględniają kosztów związanych z nabyciem i zbyciem instrumentów finansowych (np. opłaty manipulacyjnej, prowizji maklerskiej). Konieczności poniesienia tych opłat powoduje zmniejszenie rzeczywistego zwrotu z inwestycji. Prezentowane stopy zwrotu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym.

Biuro Maklerskie ostrzega, że inwestowanie w instrumenty finansowe wiąże się z ryzykiem utraty części lub nawet całości zainwestowanych środków. W szczególności Biuro Maklerskie zwraca uwagę, iż na cenę instrumentów finansowych wpływ ma wiele czynników, jak m. in. zmieniające się warunki ekonomiczne, prawne, polityczne i podatkowe, których niejednokrotnie nie można przewidzieć, lub które mogą być trudne do przewidzenia na etapie sporządzania niniejszego materiału.

Treść materiału wyraża wiedzę oraz poglądy autorów według stanu na dzień sporządzenia. Opracowanie zostało sporządzone z rzetelnością i starannością, przy zachowaniu zasad metodologicznej poprawności, na podstawie ogólnodostępnych informacji, uznanych przez Biuro Maklerskie za wiarygodne.

Informacje zawarte w komentarzu mogą być wykorzystywane wyłącznie dla własnych potrzeb i nie mogą być kopiowane w jakiejkolwiek formie ani przekazywane osobom trzecim.

Komentarz ani informacje zawarte w komentarzu nie mogą być rozpowszechniane w żadnej innej jurysdykcji, w której takie rozpowszechnianie byłoby sprzeczne z prawem.