MOJE AKCJE PZU NOWY PROGRAM PARTNERSKI W ALIOR BANKU! Sprawdź szczegóły + nota prawna
RACHUNEK MAKLERSKI IKE ORAZ IKZE INWESTUJ Z MYŚLĄ O EMERYTURZE Poznaj ofertę Alior Banku + nota prawna
Rynki zagraniczne Globalne giełdy w Twoim zasięgu! Inwestuj na rynkach zagranicznych! + nota prawna
Zadbaj o środowisko Wyraź zgodę na przesyłanie dokumentów drogą elektroniczną Bankowość internetowa Ustawienia>Zgody i oświadczenia>Sposób otrzymywania dokumentów od Biura Maklerskiego
Oszczędzaj z myślą o emeryturze z Alior IKE oraz Alior IKZE! Sprawdź szczegóły + nota prawna
  • GPWB-B1Y3Y 0.17%
  • GPWB-B1Y4Y 0.25%
  • GPWB-B1Y5Y 0.31%
  • GPWB-B3Y5Y 0.49%
  • GPWB-B5Y 0.90%
  • INNOVATOR 0.26%
  • mWIG40 0.54%
  • mWIG40dvp 0.00%
  • mWIG40TR 0.54%
  • NCIndex 0.53%
  • sWIG80 1.26%
  • sWIG80dvp 0.00%
  • sWIG80TR 1.26%
  • TBSP.Index 0.48%
  • WIG 0.21%
  • WIG140 0.20%
  • WIG20 0.01%
  • WIG20dvp 0.00%
  • WIG20lev -0.01%
  • WIG20short 0.04%
  • WIG20TR 0.01%
  • WIG30 0.06%
  • WIG30TR 0.06%
  • WIG-BANKI 0.48%
  • WIG-BUDOW -0.05%
  • WIG-CEE 1.36%
  • WIG-CHEMIA 3.04%
  • WIGdiv 0.73%
  • WIG-ENERG 1.10%
  • WIG-ESG 0.09%
  • WIG.GAMES5 1.09%
  • WIG-GORNIC 1.02%
  • WIG-GRY 0.50%
  • WIG-INFO 1.22%
  • WIG-LEKI 0.60%
  • WIG-MEDIA -0.98%
  • WIG-MOTO -1.39%
  • WIG.MS-BAS 1.24%
  • WIG.MS-FIN 0.26%
  • WIG.MS-PET 1.61%
  • WIG-NRCHOM 0.56%
  • WIG-ODZIEZ 0.95%
  • WIG-PALIWA 0.83%
  • WIG-Poland 0.10%
  • WIG-SPOZYW 0.83%
  • WIGtech 0.47%
  • WIGtechTR 0.47%
  • WIG-Ukrain 0.93%
Wyświetl

Rynki Zagraniczne dostępne w ofercie Alior Banku!

Sprawdź szczegóły!

...
...
2022-11-30 09:30:00

Raport Rynkowy: Nieco mniej inflacji w Europie

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych

Według wstępnych szacunków inflacja konsumencka CPI w Niemczech wyniosła w listopadzie 10,0% r/r wobec 10,4% r/r miesiąc wcześniej, a w stosunku do poprzedniego miesiąca ceny były niższe o 0,5%. Inflacja HICP w ujęciu miesiąc do miesiąca pozostała niezmieniona, a roczna dynamika obniżyła się o 0,3 pp., do 11,3% r/r. Wzrost cen energii osłabł, a cen żywności wzmocnił się. Osłabienie presji inflacyjnej obserwujemy także w Hiszpanii. Wstępny odczyt wskaźnika inflacji CPI w Hiszpanii obniżył się czwarty miesiąc z rzędu – tym razem o 0,5 pp. do 6,8% r/r. Inflacja bazowa wzrosła o 0,1 pp. do 6,3% r/r i pozostaje czwarty miesiąc z w przedziale 6,2-6,4% r/r. Spadek inflacji wynikał głównie z osłabienia wzrostu cen paliw i elektryczności. W przeciwnym kierunku działał wzrost cen odzieży i obuwia. Inflacja HICP obniżyła się z 7,3% r/r do 6,6% r/r w listopadzie i była niższa o 0,5% m/m. Dziś poznamy odczyt wskaźnika HICP dla całej strefy euro. Spodziewamy się podobnych jak powyższe tendencji zniżkowych.

EUR-USD spokojnie reaguje na dane inflacyjne. Wczoraj spływały listopadowe odczyty CPI z Niemiec i Hiszpanii. Dynamika r/r w obu przypadkach obniżyła się i była mniejsza od oczekiwań. Kurs głównej pary na koniec dnia znalazł się w punkcie wyjścia, a wiec w okolicy 1,033. Dziś w kalendarium m.in. HICP dla całej strefy euro. Ten raczej pokaże podobne tendencje jak wczorajsze odczyty z Niemiec i Hiszpanii i jest już raczej „w cenach”.

EUR-PLN – czy zareaguje na inflację? My zakładamy nieznaczny spadek listopadowej CPI, a rynek nieznaczny wzrost. Jeśli oczekiwania zostaną zrealizowane oznaczać to będzie wypłaszczenie dynamiki r/r inflacji z końcem roku i utwierdzać będzie RPP w postawie ‘wait and see’. Taki scenariusz jest jednak już „grany” od jakiegoś czasu. Jeśli już, to kursem poruszą raczej duże zaskoczenia w danych. Wczoraj sesja zakończyła się na poziomie nieco niższym niż dzień wcześniej (ok. 4,675). Złotego nieznacznie mogły wspierać sygnały z rządu sugerujące szukanie oszczędności w wydatkach państwowych (zerowy VAT na żywność na razie tylko do połowy ’23).

Lekkie umocnienie krajowych SPW. Wczorajszy niższy od oczekiwań odczyt CPI dla Niemiec wspierał lekko Bunda i pośrednio również krajowy dług. Benchmark 2-letni umocnił się o 5 p.b. (do ok. 7,05%), a 10-letni o ok. 7 p.b. (do ok. 6,75%). Dzisiejsze dane inflacyjne z kraju naszym zdaniem nie zmienią obrazu rozgrywki wokół docelowej stopy NBP (stabilizacja przy obecnym poziomie).

W środę o 9:55 opublikowane zostaną listopadowe dane o stopie bezrobocia w Niemczech. Konsensus zakłada utrzymanie poziomu 5,5% (sa).

O 10:00 GUS opublikuje szybki szacunek listopadowej inflacji konsumenckiej. Spodziewamy się nieznacznego spadku inflacji CPI z 17,9% r/r do 17,7% r/r, przy konsensusie PAP nieznacznego wzrostu CPI do 18% r/r.

O 10:00 GUS opublikuje wstępny szacunek PKB za 3Q’22. Pierwszy odczyt pokazał wzrost PKB o 3,5% r/r. Dziś poznamy szczegóły odczytu. Spodziewamy się m.in. wzrostu konsumpcji prywatnej o 1,8% r/r oraz inwestycji o 3,9% r/r.

O 11:00 opublikowane zostaną listopadowe dane o inflacji HICP dla strefy euro. Konsensus zakłada spadek z 10,7% r/r do 10,4% r/r.

O 14:15 opublikowany zostanie raport ADP z amerykańskiego rynku pracy za listopad. Konsensus zakłada przyrost miejsc pracy w sektorze prywatnym o 200 tys. wobec 239 tys. w październiku.

2022-11-29 09:20:00

Raport Rynkowy: Taniec z inflacją czas zacząć

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych

Dane za październik dot. inflacji konsumenckiej w gospodarkach rozwiniętych były niejednoznaczne, ale generalnie zrodziły dawkę optymizmu. W tym kontekście należy na pierwszym miejscu wymienić odczyt z USA, który był niższy od oczekiwań i przede wszystkim, w ramach mniejszego momentum inflacji bazowej, zasygnalizował możliwość dalszego wyraźniejszego hamowania presji cenowych za oceanem. Od jakiegoś czasu mamy jednoznaczne tendencje dezinflacyjne w globalnych łańcuchach dostaw (m.in. spadki inflacji PPI w Chinach, normalizacja cen frachtu morskiego, normalizacja czasów dostaw), co przy jednoczesnym słabnącym światowym popycie powinno oddziaływać mitygująco na ceny po stronie konsumenta. Mając na uwadze powyższe inwestorzy ostatnio chętniej zakładali się o łagodniejszy wymiar kryzysu inflacyjnego w krajach rozwiniętych. Z drugiej strony w strefie euro październik przyniósł kolejne szczyty inflacji HICP, która wzrosła z 9,9% r/r do 10,6% r/r. Tu wciąż potężną presję wywierają jednak ceny nośników energii (w październiku 59,2% r/r vs 55,2% r/r we wrześniu). Tymczasem na hurtowym rynku energii elektrycznej w Europie, w ślad za powakacyjnymi silnymi spadkami cen gazu, trwa korekta dotychczasowych rekordowych cen prądu. Dziś ruszają odczyty inflacji konsumenckiej dla niektórych krajów UE za listopad (Hiszpania, Niemcy), które powinny już reagować na ww. element. Jutro poznamy odczyt HICP dla całej strefy euro. Konsensusy są ustawione na pierwsze cofnięcie wskaźnika HICP (w ujęciu r/r) w strefie euro od czerwca ub. roku. Oczywiście cały czas w tyle głowy należy mieć szerszy kontekst sytuacji. Obecne odczyty inflacji są najwyższe w historii strefy euro i najwyższe od blisko 4 dekad w USA. W tym tonie brzmiała wczorajsza wypowiedź C. Lagarde (prezeski EBC), która stwierdziła, że byłaby zaskoczona gdyby październikowy odczyt inflacji dla strefy euro okazał się szczytem.

EUR-USD ze sporą huśtawką w dzień powrotu Amerykanów do gry. Wczoraj w trakcie sesji londyńskiej kurs głównej pary niemal otarł się o 1,05, wyznaczając nowe kilkumiesięczne maksimum intraday. Po południu jednak do gry na poważnie (po długim weekendzie) weszli Amerykanie, którzy pokazali, że nie są gotowi na rozwinięcie pełniejszego risk-on. Kontra sprowadziła kurs EUR-USD w okolice 1,035 na koniec dnia. Dziś uwaga rynku będzie skupiona na danych inflacyjnych z Europy, głównie z Niemiec.

EUR-PLN próba odklejenia od 4,70. Po wielu sesjach konsolidacji wokół 4,70 kurs EUR-PLN zszedł na niższe poziomy. Zmienność była spora, chwilowo kurs dotykał nawet 4,67 (koniec sesji europejskiej), a dzień kończył się w okolicy 4,6850. Okolice 4,67 to listopadowe minimum i jego przekroczenie bez istotnych impulsów (a takich obecnie brakuje) będzie utrudnione.

Na rynku FI bez wyraźnego kierunku. Rentowności krajowych benchmarków w piątek rosły, a w poniedziałek spadały. Rynek jest w pewnym zawieszeniu, przy niejednoznacznych sygnałach z rynków bazowych, gdzie po fali umocnienia (wspierającego krajowy dług) zaczęły się pojawiać symptomy odbicia/stabilizacji rentowności. Dziś uwaga inwestorów będzie skupiona na odczytach inflacji z Niemiec. Pierwsze odczyty z landów sugerują cofnięcie inflacji mocniejsze od oczekiwań, co powinno wspierać Bunda, a pośrednio również krajowy dług.

We wtorek o 14:00 opublikowane zostaną dane o listopadowej inflacji konsumenckiej w Niemczech. Konsensus zakłada stabilizację CPI na poziomie 10,4% r/r oraz spadek HICP z 11,6% r/r do 11,3% r/r.

O 16:00 w USA opublikowany zostanie listopadowy indeks zaufania konsumentów Conference Board.

2022-11-28 15:05:00

FX tygodniowy

Raporty tygodniowe , Tomasz Kolarz

W tym tygodniu:

EUR-USD

Początek tygodnia nie wiąże się z publikacjami ekonomicznymi, za to w roli głównej występują przedstawiciele banków centralnych po stronie Fed, jak i EBC. W kolejnych dniach publikacje będą coraz ciekawsze. Jutro uwagę inwestorów operujących na eurodolarze powinny przykuwać wstępne dane o inflacji konsumenckiej w Niemczech, a także indeks zaufania konsumentów Conference Board w listopadzie w USA, który ma spowolnić ze 102,5 do 100. W środę w strefie euro podane zostaną dane o inflacji konsumenckiej w listopadzie (konsensus 10,4% r/r), natomiast w USA opublikowany zostanie zrewidowany odczyt PKB w III kw. (konsensus 2,7%) oraz raport ADP (zmiana zatrudnienia w listopadzie). W wieczornych godzinach publicznie wypowie się szef Fed (J. Powell). W czwartek inwestorzy poznają finalne odczyty PMI w przemyśle w listopadzie w strefie euro (a także dodatkowo analogiczny, acz ważniejszy odpowiednik indeksu ISM w USA). Piątek rozpocznie się od wystąpienia szefowej EBC (C. Lagarde), a po południu napłyną oficjalne rządowe publikacje dotyczące rynku pracy w USA w listopadzie. Wg konsensusu stopa bezrobocia ma się utrzymać na poziomie 3,7%, natomiast zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym ma wynieść 200 tys. wobec 261 tys. w październiku. Dane z rynku pracy w USA ustawią oczekiwania rynku odnośnie korekty zapowiedzianej ścieżki podwyżek stóp w USA, a zatem w przypadku zaskoczeń przełoży się to na zmienność eurodolara.

EUR-PLN oraz USD-PLN

Dla złotego bieżący tydzień będzie ciekawy przez pryzmat kalibru wydarzeń i informacji kształtujących eurodolara. Nie zabraknie również ciekawych pozycji z Polski. Pierwszą z nich będzie wstępna inflacja CPI w listopadzie, która wg konsensusu ma wzrosnąć do 18,1% r/r. Poza tym GUS opublikuje finalny odczyt PKB w III kw., który ma wynieść 3,5% r/r (wobec 5,8% w II kw.). W czwartek podany zostanie PMI w przemyśle w listopadzie, który wg oczekiwań ma wzrosnąć z 42 do 44, co komponowałoby się ze spodziewaną przez rynek poprawą sentymentu w przemyśle w strefie euro.

2022-11-28 09:35:00

Raport Rynkowy: Rynek pracy jeszcze rozgrzany

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych

Stopa bezrobocia rejestrowanego za październik opublikowana przez GUS była zgodna z wcześniejszym szacunkiem MRiPS i wyniosła drugi miesiąc z rzędu 5,1%. W piątek GUS opublikował także miesięczne, wyrównane sezonowo dane o liczbie bezrobotnych zarejestrowanych dla lat 2011-2022. W ramach tych szacunków liczba bezrobotnych w październiku br. jest na historycznym minimum, jest niższa niż miesiąc wcześniej i dla każdego dowolnie wybranego miesiąca. W listopadzie GUS, w ramach badania koniunktury w przetwórstwie przemysłowym, budownictwie, handlu i usługach, zadał dodatkowe pytania przedsiębiorcom – odnoszące się m. in. do rynku pracy. W perspektywie trzech najbliższych miesięcy przedsiębiorcy będą skłonni ograniczać zatrudnienie pracowników niewykwalifikowanych niż wykwalifikowanych (największy wzrost w porównaniu z sierpniem odnotowano w handlu). Podwyżki wynagrodzeń są determinowane w największym stopniu kondycją finansową firmy oraz utrzymaniem realnego wzrostu wynagrodzeń (podwyżki inflacyjne). W większości sektorów wzrósł odsetek firm, które decyzje o zatrudnieniu i wynagrodzeniach podejmują na podstawie bieżących danych, jak i oczekiwań. Stopa bezrobocia wg BAEL w 3Q’22 wyniosła 2,9% wobec 2,6% kwartał wcześniej i była niższa o 0,1 pp. w porównaniu z 3Q’21. Liczba bezrobotnych była o 26 tys. niższa w 3Q’22 niż rok wcześniej. Liczba pracujących w 3Q’22 zmniejszyła się względem poprzedniego kwartału o 80 tys. oraz o 124 tys. w porównaniu z analogicznym kwartałem rok wcześniej. Takie zmiany skutkowały obniżeniem współczynnika aktywności zawodowej do 57,8% w 3Q’22 – spadek o 0,4 pp. wobec 3Q’21. Wskaźnik aktywności zawodowej obniżył się także w ujęciu kwartał do kwartału. Dane BAEL sugerują, że pogarszająca się koniunktura gospodarcza powoli przekłada się na rynek pracy – w 3Q’22 spadek liczby pracujących w większym stopniu wynikał z przejścia do bezrobocia niż w stan bierności zawodowej.

EUR-USD z tygodniowym wzrostem. Ostatnie dwa dni ub. tygodnia wiązały się z ograniczoną zmiennością na głównej parze przy zmniejszonej aktywności inwestorów z USA (długi weekend). Wcześniej jednak kurs przeniósł się wyżej, w okolice 1,04, m.in. po słabych danych z USA i publikacji minutes z ostatniego posiedzenia FOMC, które miały mniej jastrzębią od oczekiwań wymowę. EUR-USD pozostaje blisko kilkumiesięcznych szczytów. W tym tygodniu inwestorzy będą spoglądać w kierunku inflacyjnych odczytów ze strefy euro. Konsensus zakłada obniżenie dynamiki HICP r/r. Jeśli zostanie zrealizowany to powinno wspierać cofnięcie na głównej parze (via redukcja potencjału do podwyżek stóp EBC).

EUR-PLN – stabilizacja wokół 4,70. Konsolidacja wokół ww. poziomu trwa w najlepsze. Złoty cały czas korzysta z względnie sprzyjających nastrojów na globalnych rynkach, ale brak wykorzystania tego do bardziej wyraźnych akcentów i zejścia EUR-PLN poniżej 4,70 to nie najlepszy prognostyk.

W ślad za rynkami bazowymi. Ub. tydzień przyniósł lekkie umocnienie krajowego długu. Krzywa dochodowości w piątek była niżej o 8-15 p.b. t/t, wyraźniej na długim końcu. Wsparcie dla krajowego długu stanowiło obserwowane umocnienie na rynkach bazowych.

W tym tygodniu w kraju najciekawsze dane makro pojawią się w środę. GUS opublikuje wtedy szybki szacunek CPI za listopad oraz wstępny szacunek PKB za 3Q’22. Po stronie inflacji CPI spodziewamy się dynamiki rocznej zbliżonej do danych październikowych (17,9% r/r). W połowie listopada publikowany był pierwszy szacunek PKB, który pokazał wzrost 3,5% r/r. W środę poznamy jego strukturę. Spodziewamy się dynamiki inwestycji 3,9% r/r oraz konsumpcji prywatnej 1,8% r/r. W czwartek opublikowany zostanie listopadowy PMI dla krajowego sektora przemysłowego. Wskaźnik w sierpniu zaliczył najniższy poziom (40,9) od maja’20, we wrześniu odbił do 43, ale w październiku ponownie cofnął się do 42.

Za granicą od wtorku będą spływać listopadowe odczyty inflacji konsumenckiej dla krajów strefy euro. We wtorek poznamy m.in. dane dla Niemiec, a w środę dla całej strefy euro. Oczekiwania zakładają, że wskaźnik HICP obniży się dla strefy euro z 10,7% r/r do 10,4% r/r. W czwartek spływać będą listopadowe PMI przemysłu dla krajów strefy euro. Opublikowany zostanie również listopadowy indeks ISM przemysłu dla USA. W piątek z kolei w USA opublikowany zostanie listopadowy raport z rynku pracy. Oczekiwane jest dalsze powolne chłodzenie koniunktury w tym obszarze. Spodziewany przyrost miejsc pracy w sektorze pozarolniczym to 200 tys. (poprzednio 261 tys.), a wysokość stopy bezrobocia to 3,7%.

2022-11-25 09:30:00

Raport Rynkowy: Podaż pieniądza przyhamowuje

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych

Tempo wzrostu podaży pieniądza M3 spowolniło w październiku do 7,0% r/r wobec 7,7% r/r miesiąc wcześniej i było niższe od rynkowych oczekiwań. Od 2H’20 ta roczna dynamika systematycznie maleje. Roczna dynamika depozytów gospodarstw domowych zgromadzonych w bankach pozostaje najniższa od 1Q’05, choć od sierpnia br. powoli rośnie i w październiku wzrosła do 3,6%. Od czerwca br. obserwujemy kurczenie się depozytów bieżących gospodarstw domowych (-10,4% r/r w październiku). Tak głębokich spadków nie wiedzieliśmy od początku dostępnych danych publikowanych przez NBP – od grudnia 1997. Depozyty terminowe (do dwóch lat) gospodarstw domowych rosną od kilku miesięcy coraz szybciej i dodatkowo w galopującym tempie – w październiku 86,6% r/r. Dynamiki powyżej 25% r/r są typowe dla okresów kryzysów gospodarczych. Październik jest czwartym miesiącem z rzędu kurczenia się kredytów dla gospodarstw domowych (-3,7% r/r, po korekcie o kursy walutowe). Zarówno spadek kredytów konsumpcyjnych jak i mieszkaniowych pogłębia się. Takie dane mogą wskazywać na pogarszającą się sytuację dochodową gospodarstw domowych, przy jednoczesnym wzroście skłonności do oszczędzania, co nie będzie sprzyjać zwiększaniu konsumpcji. Dodatkowo wyższe stopy procentowe oraz bardziej restrykcyjna polityka banków przekłada się na spadek popytu na kredyty. W przypadku przedsiębiorstw dynamika depozytów przyspiesza systematycznie od kilku miesięcy, do 11,3% r/r w październiku. Obserwujemy tu jednak znaczną dychotomię, pogłębia się spadek depozytów bieżących, a depozyty terminowe (do 2 lat) osiągają niespotykane historycznie wzrosty - 167,9% r/r (!) w październiku. Spadki depozytów bieżących tego rzędu, nawet o nieco niższej skali, widzieliśmy jedynie w globalnym kryzysie z lat 2008-2009. Wzrost kredytów dla przedsiębiorstw „trzyma się mocno”, choć coraz wyraźniej widać przegięcie i spowalnianie tempa (13,0% r/r po korekcie o kursy walutowe). Kredyt obrotowy (24,2% r/r) rośnie szybciej niż inwestycyjny (8,4% r/r). Widać powoli efekty załamywania się koniunktury gospodarczej w postaci pogorszenia się kondycji finansowej przedsiębiorstw oraz mniejszej skłonności do inwestycji.

Niemiecki Ifo odbija. Wczoraj był publikowany bodaj najważniejszy indeks koniunktury dla naszego zachodniego sąsiada. W listopadzie nastroje w firmach poprawiły się nieznacznie drugi miesiąc z rzędu. Lepiej wygląda subindeks oczekiwań, który odbija z jednych z najniższych w historii poziomów, zbliżonych do tych w Kryzysie Finansowym, czy też w pandemii. Subindeks sytuacji bieżącej systematycznie schodzi w dół, sugerując pogorszenie koniunktury w 4Q’22. W rozbiciu sektorowym obserwujemy poprawę nastrojów bieżących w handlu i budownictwie. Poprawa oczekiwań jest szeroka i dotyczy wszystkich badanych obszarów (dodatkowo przemysł i usługi).

Nieobecność Amerykanów ograniczyła zmienność. Wczoraj w USA było Święto Dziękczynienia, co oczywiście odbiło się na aktywności na rynkach. EUR-USD stanął w miejscu i konsolidował się wokół 1,04. Dziś dzień pracy za oceanem jest skrócony, co ponownie sprzyjać będzie stabilizacji.

EUR-PLN – tydzień stagnacji. Kurs pary wczoraj kolejny dzień w tym tygodniu konsolidował się przy 4,70. Tym razem sprzyjały temu warunki zewnętrzne, a więc mniejsza aktywność na rynkach pod nieobecność inwestorów z USA. Dziś nie widać większych powodów do zmiany status quo.

Krajowy rynek FI mocniejszy w ślad za Bundami. Środowe informacje (słabe zasiłki w USA, słabe PMI w USA, sygnały z minutek FOMC o możliwym przyhamowaniu tempa podwyżek stóp) otworzyły pole do zagrywek pod dezinflację. W odpowiedzi wczoraj spadły rentowności Bundów oraz krajowych benchmarków. Krajowa krzywa przesunęła się w dół o 12-16 p.b.

W piątek o 10:00 GUS opublikuje dane o październikowej stopie bezrobocia rejestrowanego. Szacunek MRiPS, nasze oczekiwania i konsensus rynkowy sugerują brak zmian względem września, a więc 5,1%.

O 10:00 GUS opublikuje najnowszy biuletyn statystyczny.

2022-11-24 09:35:00

Raport Rynkowy: Konsumenci w odwrocie

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych

Wczoraj GUS publikował kolejną serię październikowych danych. Roczna dynamika sprzedaży detalicznej w cenach stałych była w październiku niższa od oczekiwań (nasza prognoza i konsensus to 3,2% r/r) i wyniosła 0,7% wobec 4,1% miesiąc wcześniej. Sprzedaż wzrosła w październiku o 0,3% m/m, a po wyrównaniu sezonowym była niższa o 1,3% m/m. Poziom sprzedaży pozostaje powyżej okresu sprzed pandemii, ale poniżej przedkryzysowego trendu. Biorąc dodatkowo pod uwagę otoczenie „chłodzenia” koniunktury globalnej, sprzedaż w Polsce raczej będzie się oddalać od tego trendu. Dodatkowo w warunkach wysokiej inflacji, pogłębianiem się spadku realnych dochodów gospodarstw domowych oraz słabych nastrojów konsumentów, dalsze spowolnienie spożycia gospodarstw domowych jest niemal pewne.

Budownictwo – w październiku lepiej, ale raczej bez znacznej zmiany szerszych tendencji. Dane o produkcji budowlano-montażowej za październik sprawiły pozytywną niespodziankę. Sprzedaż w sektorze wzrosła o 3,9% r/r wobec 0,3% r/r we wrześniu. Konsensus rynkowy dot. danych zakładał wzrost o 1% r/r, a my oczekiwaliśmy spadku o 1% r/r. Po odsezonowaniu produkcja budowlano-montażowa wzrosła bardzo mocno, o 5% m/m. Za poprawą mogły stać m.in. efekty pogodowe – październik był ciepły. Lepszy wynik sektora w ub. miesiącu naszym zdaniem nie oznacza odwrócenia dominującej negatywnej tendencji.

PMI w strefie euro pozytywnie zaskoczyły, w USA rozczarowanie. Wczoraj opublikowana została seria danych o PMI w strefie euro oraz USA. Dla strefy euro odczyty wskaźników okazały się pozytywną niespodzianką. Indeks PMI dla przemysłu wyniósł w listopadzie 47,3 wobec 46,4 w ub. miesiącu. Spadek aktywności w przemyśle nieco zelżał zarówno dla Niemiec jak i Francji. Sektor usługowy jest w odrobinę lepszej kondycji - indeks PMI pozostał w listopadzie na poziomie z poprzedniego miesiąca (48,6). Sytuacja w Niemczech nieznacznie się polepszyła, podczas gdy dane z Francji rozczarowały, przełamując poziom 50 i kończąc na 49,4. Lepsze dane dla strefy euro mogą sygnalizować, że spadek aktywności gospodarczej w 4Q’22 będzie mniejszy niż wcześniej oczekiwano. Dodatkowo zmniejszają się ograniczenia podażowe, co ze słabnącym popytem przekłada się już na mniejsze tempo wzrostu cen przede wszystkim w przemyśle. Z kolei dane dla USA mocno rozczarowały. PMI w sektorze przemysłowym wyniósł w listopadzie 47,6 wobec 50,4. w poprzednim miesiącu i przy oczekiwaniach 50. W amerykańskim sektorze usługowym PMI wyniósł w listopadzie 46,1. wobec 47,8. w poprzednim miesiącu (oczekiwano 48.). Wobec tych danych spadek PKB w USA w 4Q’22 staje się jeszcze bardziej prawdopodobny.

Dolar wyprzedawany przed długim weekendem w USA. Wczoraj rynek dostał sporo informacji z USA. Lepsze od oczekiwań były dane październikowe, a więc z sektora nieruchomości oraz o zamówieniach na dobra trwałe. Gorsze natomiast były odczyty bardziej aktualne: listopadowe PMI oraz zasiłki dla bezrobotnych za ub. tydzień. Jeśli do tego dodamy minutes z ostatniego posiedzenia FOMC, które nie były jednoznacznie jastrzębie (część uczestników Komitetu wyraża coraz większą ochotę na mniej restrykcyjną politykę), dostaniemy miks, który dawał argumenty do zagrywek pod szybsze zakończenie podwyżek stóp procentowych w USA. Dolar w tej sytuacji był pod presją, co przełożyło się na drugi dzień z rzędu wzrostów EUR-USD, który kończył dzień w okolicy 1,04. Z końcem tygodnia zmienność zapewne się wyraźnie obniży ze względy na zredukowaną aktywność inwestorów z USA (dziś Święto Dziękczynienia, jutro krótszy dzień pracy).

EUR-PLN – nihil novi. Na tej parze zmienność w ostatnich dniach wyparowała. Kurs niezmiennie oscyluje wokół 4,70. Czynniki zewnętrzne od dwóch dni ponownie sprzyjają umocnieniu złotego (dobre nastroje na rynkach odbudowane). W tym kierunku oddziałują również kolejne sygnały z rządu sugerujące większe oszczędności w wydatkach państwa. W drugą stronę oddziałują słabe (per saldo) październikowe dane krajowe, które będą stanowiły wsparcie dla utrzymania obecnego nastawienia RPP.

Minutes z FOMC mogą obniżyć rentowności na rynkach bazowych. Publikowane wczoraj wieczorem minutki z ostatnie posiedzenia FOMC dają podstawę do umiarkowanych zagrywek pod szybsze zakończenie podwyżek stóp w USA. Dziś możemy zobaczyć zatem niższe rentowności na rynkach bazowych, co będzie sprzyjało adekwatnym ruchom na krajowym rynku FI, który wczoraj stabilizował się po wtorkowym umocnieniu.

W czwartek o 10:00 opublikowany zostanie indeks Ifo dla Niemiec. Konsensus zakłada nieznaczny wzrost z 84,3 do 85.

O 13:30 opublikowane zostaną minutes z ostatniego posiedzenia EBC.

O 14:00 NBP opublikuje dane o podaży pieniądza M3 za październik. Oczekujemy dynamiki M3 na poziomie 8,1% r/r.