Oszczędzaj z myślą o emeryturze z Alior IKE oraz Alior IKZE! Sprawdź szczegóły + nota prawna
  • INNOVATOR -0.17%
  • InvestorMS -0.56%
  • mWIG40 -0.86%
  • mWIG40dvp 0.00%
  • mWIG40TR -0.86%
  • NCIndex -0.69%
  • sWIG80 -0.70%
  • sWIG80dvp 20.57%
  • sWIG80TR -0.68%
  • TBSP.Index -0.10%
  • WIG -0.93%
  • WIG140 -0.94%
  • WIG20 -1.01%
  • WIG20dvp 0.00%
  • WIG20lev -2.03%
  • WIG20short 1.03%
  • WIG20TR -1.01%
  • WIG30 -0.94%
  • WIG30TR -0.94%
  • WIG-BANKI -1.63%
  • WIG-BUDOW -0.63%
  • WIG-CEE -0.64%
  • WIG-CHEMIA 0.71%
  • WIGdiv -0.71%
  • WIG-ENERG 0.29%
  • WIG-ESG -1.02%
  • WIG.GAMES -0.53%
  • WIG-GORNIC -0.92%
  • WIG-INFO -0.26%
  • WIG-LEKI -0.94%
  • WIG-MEDIA -2.23%
  • WIG-MOTO -1.90%
  • WIG.MS-BAS -0.24%
  • WIG.MS-FIN -1.59%
  • WIG.MS-PET -0.02%
  • WIG-NRCHOM -0.31%
  • WIG-ODZIEZ -0.56%
  • WIG-PALIWA 0.15%
  • WIG-Poland -0.94%
  • WIG-SPOZYW -2.02%
  • WIGtech -0.68%
  • WIGtechTR -0.68%
  • WIG-Ukrain -2.40%
Wyświetl
...
...
2022-01-14 10:40:00

Raport Rynkowy: Dziś finalne dane o inflacji

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych

GUS opublikuje dziś finalne dane o grudniowej inflacji. Odczyt flash na poziomie 8,6% r/r sprawił niespodziankę (kolejny raz) i przewyższył konsensus (8,3% r/r). Głównym źródłem zaskoczeń była inflacja żywności, ale także paliw. W tym ostatnim przypadku niewykluczona jest rewizja w dół wstępnego szacunku, który mógł nie uwzględnić wyraźnej obniżki cen końcówki miesiąca spowodowanej implementacją tarczy antykryzysowej (badanie GUS mogło nie zahaczyć wystarczająco o okres niższych cen). Niewykluczone, że cały odczyt CPI zostanie zrewidowany w okolice 8,5% r/r. Wczoraj kluczową publikacją były listopadowe dane od NBP o bilansie płatniczym. Te pokazały mniejszy od prognoz deficyt na rachunku bieżącym na poziomie 1,1 mld EUR (my spodziewaliśmy się ok 1,7 mld EUR) oraz deficyt w obrotach handlowych na poziomie ok. 0,63 mld EUR (poprzednio 0,21 md EUR). Jednocześnie w ramach rewizji solidnie skurczył się deficyt październikowy, który wg wcześniejszych danych na rachunku bieżącym miał wynieść ok. 1,8 mld EUR, a jest 0,8 mld EUR. W ujęciu 12-miesięcznym listopad był pierwszym miesiącem od końca ’19 z deficytem na rachunku bieżącym.

Bilans handlowy Chin – kolejne rekordy. Jeśli za miarę utrzymujących się nierównowag w globalnej gospodarce przyjąć dane o handlu zagranicznym Państwa Środka to w grudniu trudno było mówić o jakiejkolwiek poprawie w tym względzie. Nadwyżka handlowa Chin w ujęciu miesięcznym była w grudniu rekordowa, podobnie zresztą w ujęciu 12-miesięcznym. Eksport w USD wzrósł o 20,9% r/r, a import o 19,5% r/r, co pozwoliło osiągnąć bilans 94,5 mld USD. W całym ’21 nadwyżka w obrotach handlowych mogła wynieść blisko 4% PKB. 

 

EUR-USD – wzrostowa korekta. Po wielomiesięcznym okresie tendencji spadkowych na głównej parze ten tydzień przyniósł wyraźniejsze akcenty korekcyjne. EUR-USD oddalił się od minimum wyznaczanego z końcem listopada (ok. 1,12) już o blisko 3 figury, wczoraj zbliżając się do 1,15. Maksymalny potencjał korekty oceniamy na ok. 1,1550-1,17 (przybliżony zasięg październikowo-listopadowej konsolidacji). W szerszym terminie jastrzębi kurs Fed nie pozwoli raczej na mocniejsze akcenty wzrostowe.

 

EUR-PLN koryguje spadki. Wczoraj kurs pary zaliczył wzrostowe odbicie, przenosząc się powyżej 4,54 z okolic 4,52. Technika sugeruje, że możemy być blisko punktu zwrotnego – ruch odbywa się w okolicy silnych wsparć skośnych i poziomych (ok. 4,50). Fundamentalnie złoty w najbliższym czasie może być pod presją braku sygnałów wdrażania KPO oraz zbliżając się kolejnej fali zakażeń, w której dominującą rolę będzie pełnił Omikron.

 

Na rynku długu kolejny dzień korekty. Wczoraj cała krzywa obligacyjna lekko obniżyła się. Wyraźniej na krótkim końcu (4 p.b.) oraz w środku (7 p.b.). Długi koniec tylko nieznacznie się skorygował (2 p.b.). Na rynkach bazowych zaznaczają się tendencje spadkowe rentowności. Korekcyjnie umocniły się zarówno 10-letnie Treasuries jak i Bundy.

 

W piątek o 10:00 GUS opublikuje grudniowe finalne dane o inflacji CPI. Odczyt flash pokazał przyspieszenie inflacji z 7,8% do 8,6% r/r. Niewykluczona jest rewizja odczytu o ok. 0,1 p.p. ze względu na rewizję w dół inflacji w obszarze paliw.

O 10:00 opublikowany zostanie szacunek PKB Niemiec za 2021. Oczekiwana jest dynamika 2,7%.

O 14:30 opublikowane zostaną grudniowe dane o sprzedaży detalicznej w USA. Oczekiwany jest spadek o 0,1% m/m sa.

O 15:15 opublikowane zostaną grudniowe dane o produkcji przemysłowej w USA. Oczekiwany jest wzrost o 0,2% m/m sa.

O 16:00 w USA opublikowany zostanie styczniowy wstępny odczyt wskaźnika zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan. Oczekiwany jest niewielki spadek z 70,6 do 70.

2022-01-13 09:35:00

Raport Rynkowy: Rekordy inflacji w USA

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych Alior Banku

Wczorajsze dane o grudniowej inflacji CPI w USA pokazały 7% r/r na liczniku, co było odczytem zbliżonym do oczekiwań (konsensus 7-7,1% r/r) oraz oznacza poziom najwyższy od ok. 40 lat. Rynek brak zaskoczeń odebrał za dobrą monetę wychodząc z założenia, że od teraz czekają nas niższe odczyty. I tak zapewne będzie w dużej mierze za sprawą efektów bazy, które od marca zaczną redukować odczyty CPI w ujęciu r/r. W kierunku wzrostu oczekiwań na przyspieszoną redukcję inflacji (nie tylko w USA, ale generalnie na zachodzie) podziałał również wyraźny spadek grudniowej PPI w Chinach (z 12,9% r/r do 10,3% r/r). Tym niemniej szczegóły grudniowych danych z USA wcale nie nastrajają w kierunku oczekiwań szybkiego powrotu CPI do celu Fed. Inflacja bazowa (po wyłączeniu żywności i energii) wzrosła z 4,9% r/r do 5,5% r/r, a w ujęciu m/m po odsezonowaniu miała dynamikę nieco mocniejszą niż w listopadzie (0,6% vs 0,5%) i zdecydowanie powyżej długoterminowej przedkryzysowej średniej (ok. 0,17% w latach 2011-19). To sugeruje, że nawet przy ewentualnym ustąpieniu presji zewnętrznych (surowce, zatory podażowe) dominującą rolę przejmą czynniki wewnętrzne (ciasny rynek pracy, silny popyt). Inflacja w ’22 będzie zapewne w trajektorii spadkowej, średniorocznie ma szansę nieznacznie obniżyć się względem ’21 (4,7%), ale presja na Fed w kierunku zacieśniania polityki monetarnej będzie się utrzymywała przy ryzyku solidnie przestrzelonego celu inflacyjnego trzy lata z rzędu (’21, ’22, ’23)

Dolar – zrobiło się interesująco. Zaostrzenie kursu w retoryce J. Powella na bardziej jastrzębią nie zrobiło specjalnego wrażenia na rynku. Dolar zachował się wręcz wbrew prostej logice (a zgodnie z zasadą kupuj plotki, sprzedawaj fakty) i wczoraj solidnie się osłabił. Indeks dolarowy wczoraj znalazł się najniżej od początku listopada. Adekwatnie na EUR-USD doszło do wyraźnego szarpnięcia w górę i kurs pary kończył dzień w okolicy 1,1440. Tym samym została przerwana przeszło miesięczna konsolidacja tocząca się wokół 1,13. Krótkoterminowo eksploatowany może być techniczny potencjał do odreagowania (przełamane opory poziome, skośne).

 

Złoty wznawia umocnienie. Słabszy dolar sprzyjał wczoraj umocnieniu złotemu, który z okazji skrzętnie skorzystał. EUR-PLN ustanowił nowe lokalne minimum schodząc przejściowo nawet poniżej 4,52. Najbliższe mocne wsparcie to 4,50. Mniej więcej w tym rejonie przebiega również dolne ograniczenie już blisko 2-letniego kanału wzrostowego, co sugeruje możliwość nasilenia tendencji wzrostowych na parze.

 

Mocniejszy krótki koniec. Wczoraj, drugi dzień z rzędu, doszło do wyraźniejszego umocnienia benchmarku 2-letniego (13 p.b.). Poza tym solidnie spadły rentowności 5-latek (12 p.b.). Długi koniec był stabilny i w efekcie krzywa się wystromiła. Spread 10-latek do Bunda nadal przekracza 400 p.b. Na rynkach bazowych wczoraj było dość spokojnie – zarówno w przypadku Bundów jak i Treasuries 10-latki się stabilizowały. 2-letnie Treasuries osłabiły się lekko i ich rentowności przekraczają 0,9%.

 

W czwartek o 14:00 NBP opublikuje listopadowe dane o bilansie płatniczym. Oczekujemy deficytu 1,77 mld EUR (konsensus PAP: -1,38 mld EUR) na rachunku obrotów bieżących oraz dynamiki eksportu i importu (w EUR) na poziomie odpowiednio 8,9% r/ r (konsensus PAP 11,3% r/r) oraz 25,3% r/r (konsensus PAP 25,6% r/r).

O 14:30 opublikowane zostaną grudniowe dane o inflacji PPI w USA. Oczekiwany jest wzrost z 9,6% r/r do 9,8% r/r.

O 14:30 opublikowane zostaną cotygodniowe dane o zasiłkach dla bezrobotnych w USA. Oczekiwana jest liczba nowych zasiłków na poziomie 200 tys. (poprzednio 207 tys.) oraz zasiłków kontynuowanych 1,73 mln (poprzednio 1,75 mln).

2022-01-12 09:35:00

Raport Rynkowy: Powell jastrzębi

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych Alior Banku

Wczoraj J. Powell miał wystąpienie w amerykańskim Senacie z okazji objęcia stanowiska szefa Fed na drugą kadencję. W ramach swojej wypowiedzi potwierdził dynamiczną zmianę jaka dokonuje się w nastawieniu Fed do polityki monetarnej. Mówił w zasadzie o wszystkich, dość jastrzębich, scenariuszach jakie pojawiały się w ostatnich tygodniach na rynkach. Chodzi tu przede wszystkim o zapowiedź rychłych podwyżek stóp procentowych (zapewne wraz z zakończeniem QE – w marcu) oraz o możliwości redukcji sumy bilansowej jeszcze w tym roku. Ten drugi element jest nowy w komunikacji prezesa banku. Wg Powella Fed jest w fazie akceptacji, że aktywność zawodowa obniżyła się w USA trwale, co zmienia ocenę celu pełnego zatrudnienia i oczywiście rodzi dodatkowe presje inflacyjne (przez kanał wynagrodzeń). Reakcja rynkowa była niejednoznaczna– tak jakby jego uczestnicy zakładali, że Fed jest behind the curve. Dolar się wczoraj osłabił, a rentowności Treasuries stabilizowały się na poziomach z dnia wcześniejszego.

Dalsze zmiany w tarczy antyinflacyjnej. Wczoraj rząd przedstawił plany dalszych zmian w tarczach antyinflacyjnych (mamy już numeracje: 1.0 i 2.0). Podsumowując to co teraz leży na stole z głównych elementów. Od stycznia wejdzie obniżka VAT na energię elektryczną (z 23% do 5%), gaz (z 23% do 8%) i energię cieplną (z 23% do 5%). W poprzednich planach te elementy miały obowiązywać przez 3 m-ce, obecnie jest mowa o 7 m-cach (do lipca). Ponadto od lutego VAT na gaz zostanie dodatkowo obniżony do 0%. VAT na paliwa od lutego przez 6 -mcy będzie obniżony z 23% do 8%. VAT na żywność będzie obniżony od lutego przez 6 m-cy z 5% do 0% (produkty objęte dotychczas 5-procentową stawką). Do tego dojdzie obniżka VAT na nawozy od lutego do lipca (z 8% do 0%), która bezpośredni wpływ na CPI będzie miała znikomy, ale pośrednio może obniżać perspektywy inflacji żywności. Podsumowując wprowadzone zmiany. W ujęciu czysto matematycznym, zakładając, że wszystkie obniżki VAT przełożą się w pełni na niższe ceny u konsumentów, inflacja CPI powinna w tym roku średniorocznie być poniżej 7%. Jednocześnie odwrócenie efektów tarczy podbije inflację od sierpnia, a same efekty bazy mogą wywindować CPI w ’23 blisko 6%. Oczywiście poza tak czysto matematycznym wyliczeniem pozostaje sporo niepewności, które razem rodzą raczej ryzyka w górę dla zaprezentowanych powyżej liczb. Tu przede wszystkim należy wymienić niepełne przełożenie obniżek VAT na ceny końcowe (1 połowa tego roku) oraz fakt, że wprowadzone tarcze można rozpatrywać w kategoriach stymulacji fiskalnej (ten i przyszły rok).

 

EUR-USD nieco wyżej. To jeszcze nie przerwanie konsolidacji, ale na pewno EUR-USD jest bliżej sygnału wybicia górą z przeszło miesięcznego ruchu bocznego. Wczoraj kurs głównej pary kończył dzień w okolicy 1,1360.

 

EUR-PLN wyhamowuje spadki. Wczoraj kurs pary oscylował blisko rozstrzygnięć z dnia poprzedniego, nieznacznie poniżej 4,54. Rosną szanse na wzrostowe odreagowanie EUR-PLN.

 

Krzywa obligacyjna w dół. Wczoraj doszło do umocnienia krajowej krzywej, o ok. 10 p.b. na krótkim i długim końcu, oraz nieznacznego (3 p.b. ) w środku). Rynki bazowe zareagowały bardzo wstrzemięźliwie na jastrzębi wydźwięk przemówienia prezesa Fed w Senacie amerykańskim, co sugeruje, że obecna zmiana w nastawieniu banku jest już zdyskontowana.

 

W środę o 14:30 opublikowana zostanie grudniowa inflacja CPI dla USA. Konsensus zakłada wzrost z 6,8% r/r do 7,1% r/r.

2022-01-11 09:40:00

Raport Rynkowy: Nasilenie zakładów o podwyżki stóp w USA

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych Alior Banku

Wczoraj kilku byłych przedstawicieli Fed otwarcie krytykowało luźną politykę monetarną banku. Wśród nich można wymienić L. Meyera, F. Mishkina oraz byłego szefa nowojorskiego oddziału Fed B. Dudleya. Ten ostatni twierdził, że w tym roku Fed może być zmuszony podnieść stopy więcej niż cztery razy. Na rynku widać nasilające się zakłady o dość szybki pierwszy ruch – już w marcu – i kolejne 2 lub 3 podwyżki do końca ’22. Na chwilę obecną wydaje się, że niewykluczone są scenariusze nawet agresywniejszych działań banku. Fed jak dotąd pokazał, że jest elastyczny, co wynika m.in. z wewnętrznych narastających obaw, że jest spóźniony z zacieśnianiem polityki monetarnej. W odpowiedzi na podwyższone odczyty inflacji w listopadzie ub. roku zdecydowano się na lekko zaskakujące ogłoszenie przyspieszonej redukcji QE (do połowy ’22, podczas gdy konsensus oczekiwań był bliżej końcówki ’22), a już w grudniu skrócono ten okres do końca 1Q’22. Oczekiwania członków FOMC co do stóp przesunęły się w te dwa miesiące z niepewnej jednej podwyżki stóp w ’22 do trzech. Imponująca dynamika i to w otoczeniu raczej rozczarowujących danych z rynku pracy na przestrzeni ostatnich dwóch miesięcy roku. Spiritus movens ostatniej szybkiej zmiany w nastawieniu Fed jest niemal wyłącznie inflacja. Tym ciekawsze będą publikowane jutro grudniowe dane o CPI w USA. Szczególną uwagę przykuje zapewne inflacja bazowa. Śmiało można uznać, że każdy odczyt powyżej 0,2% m/m sa pokazuje utrzymującą się podwyższoną presję inflacyjną. Oczekiwania są ustawione na 0,4-0,5% m/m sa…

EUR-USD – konsolidacja. Wczoraj kurs głównej pary korygował piątkowe wzrosty i zawrócił w kierunku 1,13. Konsolidacja wokół tego poziomu trwa od przeszło miesiąca, a jak dotąd brakuje argumentów za jej przerwaniem. Dziś uwaga na wystąpienie J. Powella szefa Fed w Senacie, który w ramach mowy okolicznościowej (z okazji wyboru na drugą kadencję) będzie się zapewne mierzył z narastającą krytyką luźnej polityki banku.

 

Przesilenie na złotym? Wczoraj kurs EUR-PLN na sesji londyńskiej kontynuował spadki i wyznaczył lokalne minimum (4,5270 – najniżej od września ub. roku). Gdy do gry weszli amerykanie nastąpiło jednak odbicie i dzień kończył się w okolicy 4,54. Złoty ostatnio skrzętnie konsumował dynamicznie rosnące oczekiwania na docelowe stopy NBP, zmianę nastawienia banku w postrzeganiu kursu (ze - słaby złoty pomaga gospodarce, na - złoty niedowartościowany) oraz wreszcie opadającą falę epidemii, która summa summarum nie wpłynęła zbyt mocno na życie gospodarcze. W tle jednak pozostaje wciąż nierozstrzygnięta kwestia KPO oraz spora niewiadoma w postaci nadchodzącej fali zakażeń spowodowanych Omikronem. Przestrzeń do zagrywek pod jeszcze wyższe od obecnie obstawianych stopy (ok. 4%) raczej też jest już niewielka. Widzimy narastający potencjał do wzrostowego odreagowania EUR-PLN.

 

Słabszy długi koniec. Wczoraj krajowa krzywa obligacyjna stabilizowała się poza długim końce – 10-latki osłabiły się o 5 p.b. Ich rentowności przekraczają już 4%, a spread do Bunda utrzymuje się powyżej 400 p.b. Na rynkach bazowych nowe lokalne maksimum rentowności 2-letnich Treasuries (ok. 0,9%) podkreśla nasilające się zakłady o szybszy i mocniejszy cykl podwyżek stóp procentowych w USA.

 

We wtorek wydarzeniem dnia będzie wystąpienie szefa Fed przed Senatem.

2022-01-10 14:30:00

FX tygodniowy

Raporty tygodniowe , Tomasz Kolarz

W tym tygodniu:

EUR-USD

W ubiegły piątek w USA podano dane z rynku pracy za grudzień, które okazały się niejednoznaczne: stopa bezrobocia spadła mocniej niż oczekiwano z 4,2 do 3,9%, natomiast zmiana zatrudnienia wyniosła jedynie 199 tys. wobec oczekiwań 400 tys. Z kolei zrewidowano w górę zmianę zatrudnienia za listopad z 210 do 249 tys. Rządowe dane o zmianie zatrudnienia w grudniu rozminęły się z raportem ADP, który wskazywał na utworzenie 807 tys. miejsc pracy.
Dzisiejsza sesja jest pusta w publikacje ekonomiczne, podobnie jutrzejsza. Jednak jutro odbędą się wystąpienia publiczne szefowej EBC (C. Lagarde) oraz szefa Fed (J. Powell). W środę uwagę rynków przykuwać będzie inflacja w USA, która wg konsensusu ma wzrosnąć w grudniu do 7,1% r/r. W czwartek w USA podana zostanie inflacja producencka, która ma wynieść w grudniu 9,8% r/r. Podane zostaną także dane o liczbie wniosków o zasiłek dla bezrobotnych za poprzedni tydzień, które mają wynieść 208 tys. i które powoli będą budować obraz rynku pracy w styczniu w USA. Na zakończenie tygodnia w Niemczech podane zostaną dane o wstępnym PKB w 2021 r., odbędzie się kolejne wystąpienie szefowej EBC, a w USA opublikowane zostaną grudniowe dane o sprzedaży detalicznej (konsensus -0,1% m/m) oraz o produkcji przemysłowej (konsensus 0,3% m/m).

EUR-PLN oraz USD-PLN

W trakcie ubiegłotygodniowego posiedzenia RPP podniosła zgodnie z oczekiwaniami poziom stóp procentowych. Główna stopa wzrosła o 50 p.b. do 2,25%, przy wstępnej inflacji w grudniu wynoszącej 8,6% r/r. W piątek GUS poda końcowy odczyt inflacji (konsensus 8,6% r/r). Poza tym w kraju nie będzie innych ciekawych publikacji, a więc wydarzenia kształtujące eurodolara mogą mocniej wpływać na zachowanie złotego.

2022-01-10 10:00:00

Raport Rynkowy: Inflacja nie zwalnia

Raporty poranne , Dział Analiz Makroekonomicznych

Wg wstępnego szacunku GUS inflacja konsumencka w grudniu wzrosła do 8,6% r/r z 7,8% r/r. Odczyt kolejny miesiąc z rzędu przebił konsensus (8,3% r/r), co tylko podkreśla jak mocna jest obecna presja inflacyjna. W relacji do naszych oczekiwań w danych mamy dwie niespodzianki: bardzo silne przyspieszenie cen żywności oraz zaskakująco niewielkie hamowanie cen paliw, które wg GUS utrzymywały się na zbliżonym poziomie do listopada (pomimo wdrożenia tarczy antyinflacyjnej i tańszej ropy). Ten drugi element może stanowić przedmiot rewizji w dół w finalnym odczycie o ok. 0,1 p.p. (dane poznamy w piątek). Inflacja bazowa wypadła w zgodzie z naszymi oczekiwaniami (szacujemy przyspieszenie z 4,7% r/r do 5,2%-5,3% r/r). Nadchodzące miesiące w przypadku inflacji będą pod wpływem ogromnej ilości niestandardowych czynników, w tym głównie skokowych podwyżek cen nośników energii oraz implementacji tarczy antyinflacyjnej, której końcowy kształt wciąż nie jest znany. Jedno jest pewne – inflacja w ‘22 roku będzie wyższa niż w ubiegłym (5,1%). My szacujemy wstępnie, że wyniesie nieco powyżej 7%, jeśli uwzględnimy dodatkowo zapowiadane przez rząd obniżki VAT na paliwo oraz żywność w okresie 6 m-cy. W takim otoczeniu RPP będzie kontynuowała cykl podwyżek stóp procentowych, zgodnie zresztą z ostatnim zapowiedziami prezesa NBP. Spodziewamy się, że stopa referencyjna znajdzie się w okolicy 3,5% do połowy br., przy czym ryzyka dla tych oczekiwań są nadal skierowane w górę.

Rynek pracy coraz „ciaśniejszy”. Wg wstępnego szacunku MRiPS bezrobocie utrzymało się na poziomie 5,4% w grudniu – to zaledwie 0,2 p.p. powyżej poziomu z grudnia’19. Liczba bezrobotnych wyniosła 895,7 tys., co oznacza spadek o ok. 3 tys. m/m – mocno nietypowo jak na grudzień, który historycznie charakteryzował się sezonowym wzrostem liczby bezrobotnych. Dane potwierdzają narastające napięcia podażowe na rynku pracy, sugerują kontynuację presji na wzrost płac, a co za tym idzie są proinflacyjne.

 

Amerykański rynek pracy z zadyszką. W piątek publikowany był grudniowy rządowy raport z rynku pracy w USA. Dane drugi miesiąc z rzędu przyniosły rozczarowanie w obszarze badania przedsiębiorstw, które pokazało przyrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 199 tys., przy konsensusie powyżej 400 tys. Badanie gospodarstw domowych pokazało natomiast mocniejszy od oczekiwań spadek stopy bezrobocia – z 4,2% do 3,9. Aktywność zawodowa stabilnie – wyraźnie niżej od przedkryzysowej. Jeśli do tego dodać mocniejszy od oczekiwań wzrost płac (0,6% vs 0,4% m/m sa) to otrzymamy obraz zdecydowanie proinflacyjny, z dominującymi problemami podażowymi na rynku pracy.

 

Dolar słabszy po gorszych od oczekiwań NFP. Rozczarowanie w danych z amerykańskiego rynku pracy osłabiło USD i kurs EUR-USD został podbity w okolice 1,1350. Struktura danych jednak sugeruje, że Fed jest w mniej komfortowej sytuacji (realizacja pełnego zatrudnienia trudna), ale presja na podwyżki stóp w USA rośnie, a nie spada. EUR-USD raczej będzie kontynuował konsolidację.

 

Złoty korzysta ze słabszego dolara i wysokiego odczytu inflacji. Grudniowy odczyt krajowej inflacji zaskoczył ponownie w górę. Oczekiwania na kontynuację gwałtownego cyklu podwyżek stóp NBP zatem umocniły się. Złoty dodatkowo wsparcie dostał ze strony słabszego dolara. W rezultacie EUR-PLN znalazł się poniżej 4,55 na koniec ub. tygodnia. Przy pustawym kalendarium ten tydzień powinien przynieść stabilizację lub próby odreagowanie ostatnich spadków kursu pary.

 

Szeroka presja na wzrosty rentowności. W piątek cała krzywa obligacyjna przesunęła się w górę, najmocniej na długim końcu (14 p.b.), najmniej na krótkim (9 p.b.). Do nasilenia zakładów o mocniejszy cyk podwyżek stóp NBP doszło wyraźne osłabienie na rynkach bazowych.

 

W tym tygodniu w kraju kalendarium wydarzeń makro jest skromne. W czwartek NBP opublikuje listopadowe dane o bilansie płatniczym, a w piątek GUS przedstawi finalne dane o grudniowej inflacji.

Za granicą w poniedziałek opublikowane zostaną listopadowe dane o stopie bezrobocia w strefie euro. Oczekiwany jest spadek z 7,3% do 7,2%. To byłby poziom niższy niż w okresie przedpandemicznym. We wtorek uwagę będzie przykuwać wystąpienie J. Powella przed Senatem. W środę poznamy m.in. dane o listopadowej produkcji przemysłowej w strefie euro oraz przede wszystkim o grudniowej inflacji CPI w USA – oczekiwany jest wzrost 6,8% r/r do 7% r/r. W czwartek z kolei spłyną dane o grudniowej inflacji PPI w USA. Poza tym opublikowane zostaną dane o liczbie zasiłków dla bezrobotnych w USA. W piątek poznamy grudniowe dane o bilansie handlowym w Chinach, pierwszy szacunek niemieckiego PKB za 4Q’21, a także dane o grudniowej sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w USA.