Wracając do krajowego rynku akcji, w układzie sektorowym, najmocniejszy tydzień zanotował subideks WIG-Games (wzrost o 5,9%, szczegółowe statystyki na dalszych stronach raportu), w którym blisko połowę wagi stanowi CD Projekt. Spółka ta ogłosiła w ubiegłym tygodniu po raz pierwszy oficjalną politykę dywidendową, w ramach której ma wypłacać corocznie inwestorom nie mniej niż 25% zysku netto, przy czym pierwszym okresem rozliczeniowym, do którego będzie się odnosić to 2025 rok, a dywidenda wypłacona zostanie w 2026 r.

Kalendarium publikacji dla krajowych spółek na bieżący tydzień jest dość skromne. W USA spółki o największej kapitalizacji (Big Tech) będą publikować wyniki finansowe dopiero w tygodniu następnym (zaczynającym się od 27 stycznia). W tygodniu poprzednim publikowały natomiast największe amerykańskie banki i w zasadzie każdy z nich zaraportował wynik na poziomie zysku na akcję (EPS) lepszy od oczekiwań. Łącznie 2024 był drugim po 2021 najlepszym w historii finansowo rokiem dla tych instytucji.

Oprócz podwyższonych rentowności 10-letnich Treasuries, czynnikiem sprzyjającym dojrzewaniu korekty na akcjach amerykańskich jest słabość bitcoina, z którym część rynku akcji za Oceanem wykazywała w ostatnim czasie sporą korelację notowań. Za tydzień, 20 stycznia, rozpoczęcie funkcjonowania nowej administracji D. Trumpa w USA, więc także dogodna okazja do realizacji zysków na akcjach, które urosły najbardziej w okresie po 7 listopada ub. roku.

Polska giełda tradycyjnie pozostaje nieco uboczu globalnych wydarzeń (przynajmniej do czasu pojawienia się oczekiwań na ustabilizowanie sytuacji na Ukrainie), a większość spółek dopiero za kilka tygodni będzie raportować wyniki finansowe za IV kw. ub. roku. Za to w USA sezon publikacji wyników finansowych rozpoczyna się już w bieżącym tygodniu, a niemal wszystkie czołowe banki amerykańskie zaraportują swoje wyniki w środę i czwartek. Podwyższone stopy procentowe i całkiem dobra koniunktura na Wall Street w IV kw. ub. roku pozwalają z optymizmem wyczekiwać tych wyników, choć niezwykle ciężko przewidzieć, czy nawet w przypadku pozytywnych zaskoczeń względem konsensusów, banki będą mogły wygenerować pozytywny impuls dla całego amerykańskiego rynku akcji.

Z ważniejszych wydarzeń rynkowych w kraju mieliśmy jedynie finalny odczyt inflacji CPI (4,7% vs. wstępny odczyt 4,6%) oraz szereg publicznych wypowiedzi członków RPP w sprawie potencjalnego terminu powrotu do cyklu obniżek stóp procentowych w Polsce. Nieco ciekawiej było za granicą – Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami obniżył stopy procentowe w strefie euro o 25 pb., a zgodny z oczekiwaniami odczyt inflacji CPI w USA (2,7%) utwierdził rynek w przekonaniu, że najbliższe posiedzenie FOMC również zakończy się luzowaniem monetarnym.

Notowania w bieżącym tygodniu także będą przebiegać pod wpływem publikacji makroekonomicznych (kalendarium znajduje się w dalszej części niniejszego raportu). Z krajowych danych poznamy odczyt inflacji bazowej za listopad (dziś o 14:00) oraz listopadowe dane GUS nt. produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej, wynagrodzeń i zatrudnienia (w czwartek) oraz sprzedaży detalicznej (w piątek).

A za granicą: poznaliśmy już wstępne grudniowe odczyty wskaźników PMI w największych gospodarkach strefy euro (ogólny obraz jest podobny do tych z poprzednich miesięcy, tj. odczyty zapowiadają dalsze spowolnienie w sektorze przemysłowym i ożywienie w sektorze usługowym) i analogiczne dane spłyną dziś też ze Stanów Zjednoczonych. We wtorek najciekawsze będą zapewne listopadowe odczyty sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w USA. Kluczowym wydarzeniem środy (ale też całego tego tygodnia) będzie natomiast ostatnie w tym roku posiedzenie FOMC w sprawie stóp procentowych Rezerwy Federalnej. Rynek jest właściwie pewny kolejnej obniżki o 25 pb. i jeśli te oczekiwania okażą się prawdą, będzie to już trzecia z rzędu obniżka stóp w tym cyklu luzowania pieniężnego w USA (po poprzedniej o 25 pb. i wcześniejszej o 50 pb.). Ponadto najbliższe posiedzenie będzie połączone z publikacją najnowszych projekcji makroekonomicznych. Pod koniec tygodnia poznamy jeszcze raport nt. dochodów i wydatków Amerykanów, a w nim listopadowy odczyt deflatora PCE.

Przypominamy też, że będzie to ostatni pełny tydzień przed świętami Bożego Narodzenia. Zmienność na rynkach może być nieco większa także ze względu na fakt wygasania grudniowej serii kontraktów terminowych w najbliższy piątek. /ab/

W ubiegłym tygodniu kurs indeksu WIG wykonywał ruch powrotny do przełamanej linii trendu spadkowego. Jeśli strona kupująca wybroni się w tym miejscu, to będzie mogła wyprowadzić kolejny impuls wzrostowy, a najbliższym oporem wydaje się okolica 86400, gdzie oprócz szczytu odbicia znajduje się również przełamana dolna linia długoterminowego kanału wzrostowego. Oba te opory ulokowane blisko siebie wzmacniają się wzajemnie. Z drugiej strony jeśli strona podażowa sprowadzi kurs poniżej przełamanej kilkumiesięcznej linii oporu, to otworzy drogę do ponownego przetestowania dołków w okolicy 75800-77700.

Indeks mWIG40 podobnie jak WIG pokonał swoją linię kilkumiesięcznego trendu spadkowego. Jednak w ubiegłym tygodniu ruch powrotny sprowadził kurs poniżej linii, co otwiera podaży drogę do dalszej korekty. Najbliższym istotnym wsparciem wydaje się dołek z listopada na 5836, a kolejny to dołek z sierpnia na 5747. Z kolei okolice 6288 stanowią istotny opór (poziomy jako szczyt odbicia z września oraz skośny jako przełamana linia długoterminowego trendu wzrostowego, do której kurs nie wykonywał jeszcze ruchu powrotnego). /tk/

W tym tygodniu w kraju brak zaplanowanych publikacji czy wydarzeń, które mogłyby mieć cenotwórczy charakter. Z odczytów makroekonomicznych najciekawszy będzie zapewne piątkowy finalny odczyt inflacji CPI wraz z rozbiciem na poszczególne kategorie. Uwagę zwracać mogą też wypowiedzi członków Rady Polityki Pieniężnej, której prezes Adam Glapiński w minionym tygodniu zaskoczył rynek przesunięciem terminu możliwego powrotu do cyklu obniżek stóp procentowych aż do 2026 r. (wcześniej rynek prognozował, że obniżki stóp mogą pojawić się już w II kw. 2025 r.). Przyczyną takiej decyzji ma być m.in. proinflacyjny wpływ uchwalonej niedawno ustawy częściowo mrożącej ceny prądu, która ma spowodować wzrost inflacji CPI po III kw. 2025 r. Ponadto spłyną też kwartalne raporty wynikowe LPP i Pepco.

Na rynkach zagranicznych najwięcej uwagi zwróci zapewne środowy odczyt inflacji konsumenckiej w Stanach Zjednoczonych. Konsensus rynkowy zakłada niewielki wzrost wskaźnika do 2,7% (z 2,6% poprzednio), a ewentualne zaskoczenie w górę mogłoby nieco ostudzić oczekiwania rynku co do dalszych obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Obecnie prawdopodobieństwo obniżki o 25 pb. na najbliższym posiedzeniu FOMC (17-18 grudnia) wyceniane jest na 86% (dane CME FedWatch).

Przed nami także ostatnie w tym roku posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego (środa). W tym przypadku rynek jest niemal pewny, że EBC będzie kontynuował cykl obniżek stóp procentowych i po raz kolejny (byłby to już trzeci raz z rzędu i czwarty raz w tym cyklu) obniży stopy procentowe w strefie euro o 25 pb.

Tłem dla notowań będą wydarzenia o charakterze geopolitycznym, w tym przede wszystkim rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie (m.in. ostatnie wydarzenia w Syrii). /ab/

Ubiegły tydzień dla WIG przebiegał pod dyktando strony kupującej, która w ramach wyprowadzonego impulsu pokonała kilkumiesięczną linię oporu. Strona kupująca może myśleć o pokierowaniu kursu do kolejnej bariery znajdującej się w okolicy 86462-89658. Jednak przełamanie opadającej linii oporu może zachęcać podaż do jej przetestowania (czyli wykonania ruchu powrotnego kursu). Aktualnie linia ta przebiega tuż nad pułapem 81000.

Indeks mWIG40, podobnie jak WIG, pokonał swoją linię oporu, zapoczątkowaną na majowym szczycie. Jednak w tym przypadku, zanim kupujący pokierują kurs do oporu na 6450, będą musieli się jeszcze uporać z przełamaną linią długoterminowego trendu wzrostowego. Aktualne odbicie z punktu widzenia tej linii stanowi ruch powrotny do niej, a to może zachęcać sprzedających do jej obrony. Jeśli jednak linia zostanie przełamana, to następnym oporem pozostaje wspomniany szczyt z sierpnia na 6450. Z drugiej strony, gdyby jednak strona podażowa zdołała sprowadzić kurs poniżej przełamanej w ubiegłym tygodniu średnioterminowej linii oporu (pełniącej obecnie rolę wsparcia), to można sobie wyobrazić próbę wyprowadzenia przez podaż impulsu w kierunku listopadowego dołka. /tk/

Bieżący tydzień pod względem publikacji krajowych danych makroekonomicznych będzie wyraźnie uboższy niż poprzedni. Dziś spłynęły już dane nt. wskaźnika PMI za listopad dla sektora przemysłowego (48,9 pkt., nieznacznie poniżej oczekiwań), a w kolejnych dniach uwaga rynku skupi się na Radzie Polityki Pieniężnej. W środę RPP po raz ostatni w tym roku podejmie decyzję ws. stóp procentowych – rynkowy konsensus nie zakłada zmian w tym zakresie (tzn. oczekuje pozostawienia referencyjnej stopy procentowej na poziomie 5,75%). Konferencja prezesa NBP po posiedzeniu zaplanowana została tradycyjnie na czwartek o godz. 15:00. Ponadto w piątek opublikowany zostanie protokół z poprzedniego posiedzenia RPP w dniach 5-6 listopada.

W kwestii wiadomości ze spółek – sezon publikacji kwartalnych raportów finansowych już za nami, a najciekawszym wydarzeniem tego tygodnia było zapewne dzisiejsze ogłoszenie nowej strategii PZU, która zakłada reorganizację grupy polegającą na nabyciu przez Pekao posiadanych przez PZU akcji Alior Banku.

Na rynkach zagranicznych uwaga inwestorów skupiona będzie przede wszystkim na spływających w kolejnych dniach danych z amerykańskiego rynku pracy, przy czym szczególnie istotna będzie piątkowa publikacja raportu nonfarm payrolls za listopad. Raport ten od wielu miesięcy analizowany jest w kontekście wpływu polityki monetarnej Fed na rynek pracy oraz ewentualnej przestrzeni do obniżek stóp procentowych w USA. Tak będzie zapewne i tym razem, bowiem rynek nie jest pewny czy i w jakim stopniu cykl obniżek stóp Rezerwy Federalnej będzie kontynuowany. Na ten moment prawdopodobieństwo obniżki o 25 pb. na najbliższym posiedzeniu FOMC (17-18 grudnia) wyceniane jest na 62% (dane CME FedWatch). W kwestii polityki monetarnej przed nami także publiczne wystąpienia przedstawicieli najważniejszych banków centralnych, w tym szefowej EBC Christine Lagarde czy prezesa Fed Jerome’a Powella. /ab/

WIG w ubiegłym tygodniu próbował powrócić powyżej przełamanego wsparcia na 79874, jednak podaż zablokowała ten manewr i w efekcie do końca tygodnia kurs utrzymywał się lekko poniżej – bez wyraźnego kierunku. Miało to związek z wyczekiwaniem inwestorów na święto w USA, które zmniejszyło aktywność inwestorów w drugiej połowie tygodnia. Najbliższe wparcie to naruszony pułap 77696 oraz okolice 76000. Jeśli strona kupująca nie wyciągnie kursu powyżej okolic 79870 (co pozwoliłoby następnie przetestować linię oporu na 82000), to podaż będzie miała argument za wyprowadzeniem kolejnego impulsu testującego ostatni dołek.

W minionym tygodniu na mWIG40 panował totalny marazm, a kurs poruszał się bokiem, przez co obraz techniczny wypadł neutralnie. W dalszym ciągu kurs utrzymuje się powyżej istotnego wsparcia na 5947, co stwarza bykom szansę na wyprowadzenie impulsu w kierunku opadającej linii oporu, znajdującej się aktualnie w rejonie 6200. Tuż powyżej przebiega przełamana linia długoterminowego trendu wzrostowego, co łącznie wzmacnia ten rejon w roli oporu. Poza wymienionym wsparciem na 5947, które zostało w listopadzie naruszone – kolejne ważne wsparcie jest na dołku korekty na 5529. /tk/

Za granicą w centrum uwagi inwestorów była publikacja kwartalnych wyników najcenniejszej spółki na Wall Street, tj. Nvidii, która stała się głównym beneficjentem zwyżek związanych ze wzrostem zainteresowania rozwojem sztucznej inteligencji. Tylko w tym roku akcje tego technologicznego giganta podrożały o 187%, natomiast stopa zwrotu za ostatnie dwa lata (tyle mija właśnie od premiery prototypu ChataGPT, który zapoczątkował globalne zainteresowanie tematem AI) to blisko 790%. Spółka po raz kolejny przebiła oczekiwania rynku, jednak uwagę inwestorów zwrócił fakt malejącej dynamiki przychodów – w ujęciu rok do roku przychody w III kw. wzrosły o 94% vs. 122% i 262% rokrocznego wzrostu w poprzednich kwartałach. Sezon publikacji kwartalnych wyników spółek w USA dobiega już końca – zagregowane dane (LSEG Workspace) wskazują, że raportami podzieliło się już 95% spółek z indeksu S&P500, a spośród nich 76% przebiło oczekiwania rynkowe na poziomie zysków (średnio o 7,6%). Niepokojącym może być jednak fakt, że prognozy zysków na przyszły kwartał zostały zrewidowane w dół średnio o 1,3%.

Rozkład aktywności inwestorów może być w tym tygodniu niestandardowy ze względu na układ dni wolnych w Stanach Zjednoczonych. W najbliższy czwartek Amerykanie będą świętować Święto Dziękczynienia (nie będzie sesji giełdowej na Wall Street), natomiast w piątek z tej samej okazji amerykańskie giełdy zamkną się wcześniej, bo o 13:00 czasu lokalnego. Z ważniejszych publikacji makroekonomicznych poznamy m.in. raport nt. wydatków i dochodów Amerykanów wraz z odczytem deflatora PCE za październik (środa), dane o amerykańskim rynku nieruchomości, listopadowy odczyt indeksu zaufana konsumentów Conference Board czy protokół z ostatniego posiedzenia FOMC (z dni 6-7 listopada br.).

Nie zabraknie też odczytów dla krajowych inwestorów. Poznaliśmy już dzisiaj październikowe dane GUS o dynamikach produkcji przemysłowej, wynagrodzeń i zatrudnienia, a w kolejnych dniach spłyną też m.in. dynamika sprzedaży detalicznej (wtorek) czy stopa bezrobocia (środa). Najciekawszy jawi się jednak wstępny odczyt inflacji CPI za listopad (piątek). Konsensus rynkowy spodziewa się niewielkiego spadku dynamiki CPI do 4,9% vs. poprzedni odczyt na poziomie 5,0%. Jeśli odczyt będzie zgodny lub niższy od tych oczekiwań, będzie to oznaczało przerwanie trwającego od kwietnia trendu wzrostu dynamiki CPI w naszym kraju.

Wpływ na notowania mogą mieć także kolejne publikacje wynikowe spółek z GPW. W najbliższych dniach raportami podzielą się m.in. CD Projekt, GTC, JSW, PGE, Asseco Poland, CCC, PKP Cargo czy Tauron. /ab/

Panika jaka miała miejsce na początku ubiegłego tygodnia sprowadziła kurs indeksu WIG poniżej sierpniowego dołka na 77696. Jednak byki w kolejnych dniach ub. tygodnia wyciągnęły kurs zdecydowanie powyżej tego poziomu, co oddaliło widmo spadków. Najbliższym oporem dla kursu jest opadająca linia, która aktualnie znajduje się w okolicy 82000. Jeśli jednak strona podażowa sprowadzi kurs ponownie poniżej sierpniowego dołka, to następnym wsparciem jest dołek ze stycznia br. na 73460.

Indeks mWIG40 zachowuje się relatywnie mocniej. Strona kupująca dopuściła jedynie do naruszenia lokalnego istotnego wsparcia na 5947, po czym kurs wyraźnie odbił. Najbliższym oporem jest średnioterminowa opadająca linia, która aktualnie przebiega w rejonie 6200. Gdyby podaży udało się przełamać dołek z sierpnia, to otworzyłaby drogę do dołka na 5529. Obecny obraz techniczny nie jest jednoznaczny, gdyż z jednej strony kupujący utrzymują kurs powyżej sierpniowego dołka na 5747, a z drugiej strony - nie wykazują czytelnej chęci do wyprowadzenia impulsu wzrostowego. /tk/